受中东地缘局势持续发酵影响，全球能源 “咽喉” 霍尔木兹海峡再度陷入事实上的关闭状态，大量船舶滞留、通航受阻，国际原油市场剧烈震荡，现货价格刷新历史高位，期货持续走强，全球能源供应链面临严峻考验。

地缘对峙升级，海峡管控进入新阶段

当地时间 4 月 9 日，美国总统特朗普在社交媒体发文，明确警告伊朗不得向通过霍尔木兹海峡的油轮收取费用，释放强硬态度。伊朗伊斯兰革命卫队海军司令部次日回应称，临时停火期间，双方均已认识到霍尔木兹海峡管控进入新阶段，海峡通航秩序未随停火恢复正常。

目前海峡通行状况严峻，约 3200 艘船舶滞留海峡以西，其中包含 800 艘油轮与货船；海湾地区虽有 768 艘船舶活动，但通航受限、船舶自动识别系统关闭的 “暗航” 现象持续，正常航运秩序被彻底打乱。

现货期货严重分化，油价刷新历史纪录

地缘冲突直接引爆原油市场恐慌，价格走势呈现极端分化。4 月 10 日开盘后，国际黄金期货、现货价格跳水转跌，NYMEX WTI 原油期货主力合约则延续上涨势头，资金涌入避险原油资产。

现货市场恐慌情绪达到顶峰，欧洲及亚洲炼油商疯狂抢购北海现货原油，北海现货油价基准 Forties Blend 飙升至近 147 美元 / 桶，超越 2008 年金融危机前夕历史高点。同期布伦特 6 月期货合约报 97 美元 / 桶，期现价差扩大至逾 30 美元，罕见分化凸显市场对实货原油短缺的深度恐慌。

截至 4 月 9 日收盘，纽约商品交易所 5 月轻质原油期货收于 97.87 美元 / 桶，涨幅 3.66%；伦敦布伦特 6 月原油期货收于 95.92 美元 / 桶，涨幅 1.23%，期货市场持续走强。

供应断崖式下滑，全球产能缺口难填补

高盛报告显示，霍尔木兹海峡原油出口量持续下滑，当前仅为正常水平的 8%，停火协议后过境船只寥寥无几，且多与伊朗相关，中东原油供应近乎 “断流”。

光大证券指出，海峡关闭迫使中东产油国储罐快速填满、产量被迫压缩。截至 3 月 26 日，沙特、伊拉克、科威特、阿联酋合计供应减少约 800 万桶 / 日，而全球可动用闲置产能仅 150 万 —200 万桶 / 日，供需缺口急剧扩大。

更值得警惕的是，油田长期关闭会造成永久性产能损伤，即便短期停火，供应也难以快速恢复，全球原油供应收紧已成定局。

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